【兴证非银amp;金融科技】中信证券2025年三季报点评：单季度净利润创下历史新高

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（来源：丁香非银兴风向）

事件：中信证券发布2025年三季报，报告期内分别实现营业收入和归母净利润558.15、231.59亿元，同比分别+32.7%、+37.9%；其中Q3实现营业收入和归母净利润227.75、94.40亿元，归母净利润环比+31.6%，单季度归母净利润创下近年来新高；加权平均ROE同比+1.85pct至8.2%；剔除客户资金后经营杠杆较年初+5.0%至4.74倍。

收费类和资金类业务双双增长带动盈利规模大幅提升。收入端，2025年前三季度公司分别实现收费类和资金类业务收入245.16、306.47亿元，同比分别+35.7%、+33.1%，市场回暖推动交易和投资业务均步入上行周期；成本端，公司管理费用同比+20.9%至243.44亿元，管理费用率继续下降至43.8%，头部券商的平台效应正在逐步兑现。

受益于市场环境改善，手续费业务全面回暖。收费类业务方面，2025年前三季度公司经纪、投行和资管净收入分别为109.39、36.89、87.03亿元，同比分别+52.9%、+30.9%、+16.4%。经纪业务受益于市场活跃度提升，前三季度市场累计成交额同比增长109.2%，其中三季度同比增长221.0%，环比增长83.8%，带来三季度经纪收入环比+47.4%，收入增幅低于成交额增幅预计系席位和代销收入没有随着成交额的提升而出现线性改善，考虑到经纪业务边际成本较低，预计其是三季度利润增长的重要动力。投行业务主要受益于港股市场回暖，2025年前三季度投行收入增速呈现出逐季改善态势，三季度环比+41.8%至15.91亿元。资管业务则受益于中信资管和华夏基金规模稳健增长，截至中报中信资管和华夏基金资管规模同比分别+6.9%、+32.1%至1.56、2.85万亿元。

投资收益大幅走强成为资金类收入核心支撑。资金类业务方面，2025年前三季度利息净收入和投资业务收入分别为7.64、298.83亿元，同比分别-16.9%、+35.2%。利息净收入大幅下滑主要系货币资金及结算备付金利息收入下降，同时其他债权投资规模收缩同样对利息收入造成压力。投资业务改善预计系市场回暖带来金石投资和中信证券投资业绩反转，股衍业务预计同样有显著正贡献。从金融资产结构看，截至2025年9月末，公司金融资产规模较年初+8.2%至0.93万亿元，其中交易性金融资产配置加快，较年初+14.8%至0.79万亿元，参考中报明细预计主要增配债券及公募基金。

中信证券有望凭借综合的业务能力和丰富的客户资源，在市场上行周期兑现利润增长。

风险提示：资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、新业务推进不及预期风险。

联系人：徐一洲（13127663592）/李思倩（18818075570）

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《中信证券2025年三季报点评：单季度净利润创下历史新高》

对外发布时间：2025年10月26日

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报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

徐一洲S0190521060001

李思倩S0190525070001

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