碳纤维行业深度系列报告1：无惧短期扰动，23年把握三条主线-德邦证券

2023年碳纤维行业面临短期供过于求、价格承压的局面。2022年5月至2023年一季度新建产能约4.05万吨，2023年3月国内年产能达10.32万吨。同时，以风电为代表的需求主力萎缩，2022年下半年库存攀升，2023年3月碳纤维均价降至137元/千克，回到2020年末水平。

消化过剩产能需依靠国产替代与下游应用拓展。国内头部企业在降低成本、突破高性能碳纤维技术等方面缩小与海外差距。预计到2025年，我国碳纤维需求量达13.5万吨，2021-2025年复合增长率21.3%。

碳纤维生产核心环节为原丝制备和碳化，成本主要来自原丝、能耗及设备折旧。能源、原材料、设备成本占比约34.0%、19.2%和18.2%。降本路径包括规模效应摊薄成本、优化原丝成本、降低能耗、设备国产化及技术升级提升单线产能等。

投资可把握三条主线：一是通用级与高性能碳纤维竞争分化，产能过剩集中在T300大丝束通用级，高性能碳纤维韧性更强，关注中复神鹰、光威复材；二是龙头竞争优势突出，中复神鹰侧重民用高性能领域，吉林化纤角逐低成本民用领域；三是原丝竞争环境优于碳丝，吉林碳谷作为国内最大原丝供应商，2021年市占率超50%值得关注。

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