德邦证券腰杆硬了？13.6亿暴雷案的“翻身一诉”胜算几何？

昔日承销连带受累，今朝公堂绝地亮剑。在“五洋债”暴雷八年后，德邦证券一纸诉状将破产的五洋建设推上被告席。这家国资加持的券商，能否通过本次诉讼挽回损失，颇让人好奇。

01

纠纷开庭

企查查收录的法院公告显示，德邦证券股份有限公司（简称：德邦证券）将五洋建设集团股份有限公司（简称：五洋建设）诉至浙江省绍兴市上虞区人民法院（简称：上虞法院）。

本案案号为（2025）浙0604民初10724号，案由明确为“与破产有关的纠纷”，开庭时间定于2025年10月21日。

涉案双方，都是熟悉的名字，勾起了久远的回忆。

02

违约多时

德邦证券与五洋建设的关联，早在十年之前就已深度绑定。

2015年，德邦证券作为主承销商与受托管理人，承销了五洋建设发行的“15五洋债”和“15五洋02”。

在那个“涨价去库存”的时代，建筑行业的五洋建设正是“风光无限”。而在审核发行文件时，德邦证券的投行团队恐怕未曾想到，潜藏的"巨雷"，将在不久后炸翻债券市场。

2016年12月28日，上交所因重大事项未公布为由，勒令“五洋债”停牌；德邦证券旋即提示，发行人“失信被执行”风险。2017年4月，大公国际下调评级。

外界虽然嗅到了危险因素，但却无能为力。2017年8月，五洋建设公告称，因流动资金紧张，无法按期支付到期本息。两笔金额达13.6亿的债券实质性违约，成为中国债券史上首例真正意义上的公募债违约事件，击碎了市场对“刚兑”的最后幻想。

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2018年7月，证监会对五洋建设开出首张债券欺诈发行罚单，罚款金额达4140万元。在处罚发行人之际，证监会也对德邦证券进行调查。

2019年11月，证监会对德邦证券下发行政处罚决定书。作为主承销商及受托管理人，德邦证券存在三项违规：未充分核查五洋建设应收账款问题；对于投资性房地产未充分履行核查程序；未将沈阳五洲投资性房地产出售问题写入核查意见。

为此，证监会对德邦证券会责令改正，给予警告，没收违法所得1857万元，并处以55万元罚款，合计罚没1912.44万元。项目责任人周丞玮、曹榕分别被处以25万元罚款，撤销证券从业资格，五年禁入市场。

监管几乎是“顶格”的惩戒，让德邦证券陷入了声誉与财务的双重危机。

03

绝地反杀

“暴雷”八年来，五洋建设深陷债务泥潭，多轮司法追责、破产重整程序陆续启动，但债务处置进度缓慢。

被认定“未勤勉尽责”的德邦证券，不仅被证监会行政处罚，还需与审计机构、律所等共同向受损投资者支付巨额民事赔偿。

早在2021年的媒体报道中，由浙江高院二审审结的五洋债案，有着“全国首例公司债欺诈发行案”、“全国首例适用代表人诉讼制度审理的证券纠纷案”两大标签。五洋建设实控人陈志樟、承销商德邦证券和审计机构大信所，对投资者7.4亿元的债务本息承担100%连带赔偿责任。

据杭州中院后续执行公告显示，德邦证券已在2022年初完成履行5.76元。

要知道，德邦证券近年来业绩低迷。2021年归母净利润为负且居行业倒数第三；2022年和2023年盈利仅为千万级别，勉强在盈亏线边缘“徘徊”。2024年，全行业复苏的背景下，德邦证券归母净利润骤降至-1.49亿元，以高829.17%的同比降幅“刷新纪录”。

2024年底，德邦证券易主山东国资。并在今年年中完成了董监高换届。国资加持，德邦证券腰杆硬起来，有了更强的底气，本次“反客为主”起诉五洋建设。

考虑到德邦证券因五洋债问题已向投资者支付高额赔偿，此次起诉可能是一场“财务自救”：通过向五洋建设主张垫付赔偿款、未结承销服务费等权益，试图在其破产财产分配中挽回部分损失。

从“认罚”到“追偿”，从“民营”到“国资”，德邦证券正试图亲手改写“五洋债”案的结局。这起案件能否胜诉，不仅关乎这家深陷争议的券商的财务困境，更可以让外界观察国资入主后的风险化解与战略转向。

面对旧人旧账，德邦证券能不能上演一出“绝地反杀”的戏码，恐怕还得看那破产财产的“棋盘”上，最终落子如何了。

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